钢铁行业5月数据点评:产量增速放缓

【研究报告内容摘要】

主要事件:统计局公布5 月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:

2017 年5 月我国粗钢产量7226 万吨,同比增长1.8%;日均产量233.1 万吨,较4 月份下降3.92%;1-5 月我国粗钢产量34683 万吨,同比增长4.4%。

5 月我国生铁产量6173 万吨,同比下降0.1%;1-5 月我国生铁产量30047 万吨,同比增长3.3%。

5 月我国钢材产量9578 万吨,同比下降1.9%;1-5 月我国钢材产量45368 万吨,同比增长0.8%。

5 月我国出口钢材698 万吨,同比下降25.9%;环比增加49 万吨,增长7.6%;1-5 月我国出口钢材3419 万吨,同比减少1183 万吨,下降25.7%。

5 月我国进口钢材111 万吨,环比增加3 万吨,同比增长1.8%;1-5 月我国进口钢材567 万吨,同比增加35 万吨,增长6.5%。

5 月份我国铁矿石进口量9192 万吨,同比增加517 万吨,增长5.

96%;环比增加969 万吨,日均环比增长0.38%。1-5 月份铁矿石进口量为44457 万吨,同比增加3255 万吨,增长7.9%。

粗钢日产量回落:三月中下旬后钢铁产业链存货开始调整,商品价格和企业盈利出现了阶段性收敛,钢企产能利用率波动滞后于盈利一到两个月左右,因此五月后钢企产量环比出现一定幅度的调整。但去库告一段落后,五月钢企盈利恢复,预计六月后钢产量将重新回升。同时本月日均表观消费量214 万吨,同比增长6.8%,较4 月下降2.9 个百分点,体现投资端本月小幅回落对钢铁消费端造成一定影响。

出口环比小幅回升:本月钢铁出口量环比提升49 万吨,绝对量依然处于近年来低位。在海外市场总量总体回升的情况下,国内钢铁市场份额下降一方面是前期铁矿和焦炭价格大涨后,中国主体的高炉钢生产成本相较于外部电炉钢废钢成本优势下降有关,另一方面我们猜想与产能阶段性接近阀值有关,高利润状态下钢企优先满足国内用户订单,外部订单承接能力下降。

铁矿石供给继续增长:三月以来铁矿石大幅下跌,一方面和钢铁生产企业对下半年经济预期下修后重新去库存有关,钢铁厂铁矿石可用天数从年初的30 天重新下降到22 天左右,另一方面铁矿石产能周期滞后于钢铁冶炼业,今年海外铁矿石新增产量供给预计在8000-10000 万吨左右,在需求走平的情况下,供给有增量的商品跌幅较大。

对于后市的研判。

钢企盈利维持高位:央行参与的317 地产调控影响超出去年930 影响,房地产销售端下滑将在后期逐步显现,但由于地产整体动态库销比较低,地产投资端对销售端的反应将更加缓和,下滑速度也较慢。同时制造业四年资产负债表修复之后,久违的制造业投资具备上行的可能性。因此我们预计下半年钢铁需求略低于上半年,但下降幅度有限,工业企业多年来供给端调整非常充分,整体企业盈利虽有起伏,但依然维持高位。

盈利比价格表现耀眼:螺纹钢近期反弹后依然没有超越3 月高点,但吨钢盈利又创新高。由于铁矿石仍处于产能扩张周期,在需求走平走缓的情况下,价格大幅下挫,成本塌陷对钢价造成负面影响,因此今年以来钢企盈利将比价格本身更加耀眼。对冶炼业盈利来说我们目前需要关注是前期中频炉打击过程中,部分产能转产电弧炉,这种投资周期较短的产能可能会对钢铁供给端后期造成负面影响,但由于转产的政策不确定性较大,加之也存在达产周期问题,我们后期将对这部分不合规产能进度进一步跟踪调研。若政策端继续严控新增产能,目前钢铁盈利仍可继续维持,投资标的如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、八一钢铁、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、三钢闽光、以及柳钢股份等,同时受益于石墨电极涨价的方大炭素也值得关注。