供给端，环保持续高压限制钢厂产能释放

　 需求端， 9 月为钢铁行业传统旺季， 下游开工率逐步回升释放钢材需求，9 月需求环比或趋于改善。 供给端，环保持续高压限制钢厂产能释放， 8 月21 日，环保部印发《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，要求在 2017 年 9 月之前制定错峰限停产方案，石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产 50%； 8 月 28 日，环保部联合京津冀晋鲁豫 6 省政府发布《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动量化问责规定》，《规定》就纳入量化问责的具体事项、强化督查或巡查整改落实情况进行具体阐述。环保高压或常态化，而环保持续高压不仅将限制钢厂的产量释放，还将使得环保不达标的钢厂逐步退出市场。此外，唐山轧材企业煤改气、邯郸地区钢厂限烧结及安委会将于 9 月份在全国 31 省市开展安全生产大检查综合督查，市场供应收缩预期进一步强化。社会库存方面， 9 月 1 日，社会库存为 976.44 万吨，环比增 1.64%，同比增 2.71%。

　　原材料端，受益于吨钢毛利高企，在现有产能和排污指标的基础上，钢厂更青睐高品位矿石资源；而焦化企业受限环保限产，供给端紧张。叠加钢厂利润高企、积极补库，预计原材料走势偏强。我们判断整体市场供求呈现紧平衡的状态，预计 9 月钢价、焦炭走势偏强、矿价震荡为主，盈利仍将维持高位。 9 月份重点推荐： 方大特钢、 马钢股份、 鞍钢股份、河钢股份、新兴铸管。

　　8 月钢价、 矿价全面上涨， 9 月钢价、 焦炭走势偏强、矿价震荡为主8 月钢价涨幅明显，淡季不淡，叠加环保政策下供给收缩预期强烈，供需面整体维持紧平衡，市况走势上扬。 9 月为传统钢铁需求旺季，需求环比或趋于改善。供给端，唐山轧材企业煤改气、邯郸地区钢厂限烧结及安委会将于 9 月份在全国 31 省市开展安全生产大检查综合督查，市场供应收缩预期进一步强化。综合而言，市场供求紧平衡格局或进一步显现，预计 9 月钢价走势偏强。

　　8 月份，进口矿、国产矿市场双双上扬。需求方面，焦炭价格高涨，钢厂更青睐高品位矿石资源。供给方面， 8 月海外铁矿石发货量小幅下降，铁矿石港口库存降至 1.35 亿吨；国内矿山铁精粉开工率环比下降至 42.80%，国产矿供给收缩。进入 9 月，受益于吨钢毛利高企，在现有产能和排污指标的基础上，钢厂更青睐高品位矿石资源；而焦化企业受限环保限产，供给端紧张。叠加钢厂利润高企、积极补库，预计焦炭走势偏强、矿价震荡为主。

　　8 月钢铁行业盈利全面上升， 受益供需格局趋好 9 月盈利或仍处高位2017 年 8 月底主要钢材品种盈利状况全面上升，各品种毛利全面上升，具体而言(考虑半个月库存)， 2017 年 8 月长材吨钢盈利 841.60 元/吨-盈利 1054.08 元/吨，其他品种吨钢盈利 365.19 元/吨-盈利 630.74 元/吨。 9 月整体市场供求呈现紧平衡的状态，预计 9 月份钢价、 焦炭走势偏强、矿价震荡为主，盈利仍将维持高位。 此外，还需要警惕原材料价格上涨超过钢价使得钢厂盈利边际走弱、净出口减少使得国内供应增加等因素。

　　风险提示： 宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；改革进度低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。