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强烈推荐钢铁板块市值 迎行业利润提升
核心观点总述:市场首份周期行业估值中枢重塑专题报告,强烈推荐钢铁煤炭行业的中周期持有和上涨机会。
我们梳理了近十多年来钢铁行业发展的几个阶段,发现现阶段从行业供需格局、钢价、板块盈利状况等角度看跟2006-2008年的阶段匹配度较高。我们认为,在钢铁行业盈利好转初期,市场对于其盈利可持续性存在分歧,板块估值几乎没有提高,甚至随着利润的提高估值水平存在被动下降;随着钢铁行业限产的持续推进,整个17年乃至18年行业都将出现较好盈利状况,随着板块盈利可持续性逐步被市场认可,估值中枢将逐渐上移,板块将受益于利润提升+估值提升的“戴维斯双击”。
模型测算和投资建议:建议中周期持有钢铁煤炭股票。结合国内钢铁行业历史发展各阶段及估值逻辑,并参考国外供给侧改革对钢铁行业盈利的影响,我们认为,后续钢铁行业的投资应该分为两个阶段。
首先是第一阶段,也即当前市场正在演绎的阶段,钢铁行业利润进入上升通道逐渐确定,行业盈利可持续性逐步被市场所认可,该阶段的钢铁股投资将受益于板块估值提升+盈利提升的“戴维斯双击”,备考板块上涨空间32%,板块估值中枢将逐渐提升到PE16.6的历史可比阶段水平。
第二阶段随着板块18-19年净利润的增长(市值不变),对应PE水平将分别下降至10.1倍和7.6倍,驱动逻辑将由估值中枢提升演绎为单纯的利润增长,期间备考板块涨幅分别为65%和32%。
核心推荐标的:马钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、鄂尔多斯。
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